割高な株を判断するPERの調べ方と見ているポイントについて【個別株編】

このブログではよく株が割高かどうかを調べるために、PERという数字を使っています。

このPERは投資をはじめて数ヶ月の人でも知っている基本的な数字ですが、なかなか面白いテーマなのでこの記事で触れていきたいと思います。

この記事で扱うこと

PERとは何か
私が見ているPERの種類について
PERを調べているサイトについて

そもそもPERとは何か

PERは株価を1年分の一株利益で割った数字です。

(PER) = (株価)　÷ (1年間に企業が儲ける一株あたりの利益)

利益が大きくないのに株価が高くなっている企業ほどPERの値が大きくなるので、PERを見ることでどれだけ割高なのかを見ることがでます。

同じ一株利益を出している２つの企業があったとしても、「利益成長率が大きい企業」「人気が高い企業」「安定した収益基盤を持っている企業」のほうが株主の評価が高くなり、PERが高くなる(株価も高くなる)傾向があります。

2つのPERの種類について

PERの計算に使う「1年間に企業が儲ける一株あたりの利益」の集計の仕方で、PERにも種類があるのをご存知でしょうか。

大きく分けると「(1)過去の12ヶ月の一株利益の実績値」を使って計算するのか、「(2)今後の12ヶ月の一株利益の予想値」を使って算出するのかの違いがあります。

PERの２つの種類

(1)通常のPER:(株価)÷(過去の12ヶ月の一株利益実績)。英語表記はTrailing Price/Earning Ratio。
(2)予想PER:(株価)÷(今後の12ヶ月の一株利益予想)。英語はForward Price/Earning Ratio。

通常、単に「PER」という場合は、(1)過去の12ヶ月の一株利益を使って計算したものを指していることが多いです。

投資家目線で使い勝手が良いのは予想PER

ここから私の独断と偏見でこの2つの使い勝手について少し触れますが、私の場合はよく見るのは(2)の予想PERで、(1)の過去12ヶ月の一株利益を使って計算する通常のPERは投資する上でほとんど参考にしていません。

株は将来予想される業績を次々と反映して株価がつくものなので、過去の実績を見てもしょうがないからです。これについて少し例をあげて、考えていきます。

過去の実績を使う通常のPERが役に立たない例

例えば、コロナの流行で大きく利益が悪化した航空会社の例を考えてみます。

2021年3月現在、航空株の過去12ヶ月の利益はコロナで大幅に悪化したせいでPERはとても大きくなっているか、もしくは赤字に転落してそもそもPERが計算できない状態にあります。

(赤字でそもそもPERが計算できない場合はさておき、)この場合で通常のPERを元に判断するなら「PERが大幅に大きくなっているから割高だ」と言って航空株に投資するのを避ける判断をするはずです。

しかし、実際にはこの数ヶ月はワクチンの接種が進んで、航空株は今後の収益見通しが改善されるとの期待から株価は上昇しています。

この例からもわかるように、株価は常に将来の予想(期待)を反映して動くはずなのに、通常のPERを見て投資を判断する場合には過去の実績を見ることになるので判断にずれが生じやすいという欠点があります。

一方で、将来の予想利益を元にした予想PERを見て判断するなら、こうした投資判断のズレはいくらか解消されます。

航空会社が受けているコロナのダメージは何年も継続するちょっと特殊なものなので、予想PERに使う一株利益を「今後12ヶ月の予想利益」ではなく、もう少し業績が回復しているはずの「2022年度の一株利益」を使ってあげると、デルタ航空なら2021年3月時点でその値はわずか13倍であることがわかります。(※調べ方は後ほど紹介します)。

2021年3月時点の米国株の1年後の予想PERの平均は22倍なので、2年後のデルタ航空の予想PER13倍という数字は、割高ではないことが分かります。

このように、通常のPERで割高かどうかを判断しようとするとデルタ航空は赤字でPERが計算すら出来ずに判断ができませんが、将来の一株利益を使った予想PERを使えばデルタ航空も十分の投資対象になりうると判断できます。